https://www.sec.gov/comments/4-913/4913-997699-3142926.pdf
10 de agosto de 2026
Vía envío electrónico (rule-comments@sec.gov)
Sra. Vanessa A. Countryman
Secretario
Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC)
100 F Street, NE
Washington, DC 20549-1090
Asunto: Expediente N.º 4-913 — Mesa redonda sobre preparativos para la negociación 24 horas en los mercados de renta variable de EE. UU. (17 de septiembre de 2026) — Declaración escrita de apoyo
Estimada Sra. Countryman:
Presento esta declaración en firme apoyo a la iniciativa de la Comisión sobre la negociación 24 horas en los mercados de renta variable de EE. UU., y felicito al Presidente Atkins y a la Comisión por convocar la mesa redonda del 17 de septiembre. El paso a un día de negociación continuo está pendiente, la tecnología para hacerlo de forma segura ya existe, y el costo de la demora se mide en flujo de órdenes, cotizaciones y descubrimiento de precios que migran a plataformas que nunca cierran. Mi solicitud a la Comisión es simple: trate esta mesa redonda como el comienzo de una normativa, no el final de una discusión.
Quién soy y por qué sostengo esta opinión
Soy Andy Altahawi, fundador y Director Ejecutivo de Adamson Brothers, y el principal de Directly Listed, asesoro a empresas y a inversores en el Golfo, Asia y Europa, y veo el costo del horario actual cada día hábil. La sesión de EE. UU. abre a las 5:30 p. m. en Dubái, 9:30 p. m. en Singapur y 10:30 p. m. en Tokio. Los inversores en las regiones donde la riqueza está creciendo más rápido poseen billones de dólares en acciones de EE. UU. que solo pueden negociar en medio de la noche, y los fondos soberanos, las oficinas familiares y los inversores minoristas con los que trabajo lo plantean constantemente. Cuando un emisor extranjero sopesa una cotización en EE. UU. frente a una cotización en su país, la profundidad de la liquidez de EE. UU. es el argumento decisivo; una apertura del mercado de EE. UU. durante el día hábil de ese emisor hace que el argumento sea irrefutable. La negociación continua no es una concesión a la especulación. Es el paso más fuerte que la Comisión puede dar para consolidar el mercado de renta variable de EE. UU. como el lugar predeterminado para el capital global durante los próximos cincuenta años, justo en el momento en que los centros financieros competidores compiten por las cotizaciones y el flujo.
Antes de fundar Adamson Brothers en 1998, fui Vicepresidente Senior en la división de Banca de Inversión de Prudential Securities (1994–1998), liderada entonces por Wick Simons, el expresidente de NASDAQ. He tenido registros de FINRA desde 1994, incluidas las calificaciones de operador de renta variable Serie 55, principal general de valores Serie 24, principal de opciones registradas Serie 4 y banca de inversión Serie 79, junto con los exámenes Serie 3, 6, 7, 63 y 65. También he ejercido la abogacía internacionalmente desde 1986, concentrándome en estructuración corporativa transfronteriza, arbitraje comercial y asesoramiento de gobierno corporativo a juntas directivas de empresas que cotizan en bolsa, y tengo un Doctorado en Finanzas. Información adicional sobre mi trabajo legal y de valores está disponible en andyaltahawi.com y andyaltahawiSEC.com.
El día de negociación es un artefacto, no un principio
Hice mercados en NASDAQ cuando el día de negociación estaba limitado por la capacidad humana: operadores en estaciones de trabajo, órdenes trabajadas por teléfono, posiciones liquidadas antes de que el escritorio se fuera a casa, liquidación en papel. La sesión de 9:30 a 4:00 nunca fue un juicio político considerado sobre cuándo se debería permitir a los estadounidenses comprar y vender valores. Fue una adaptación operativa a la tecnología de un mercado anterior, conservada por hábito mucho después de que la tecnología cambiara. Cada expansión anterior cuenta la misma historia. Cuando las redes de comunicación electrónicas abrieron la negociación fuera de horario a fines de la década de 1990, las objeciones fueron las que escuchamos hoy: liquidez escasa, diferenciales amplios, confusión del inversor. Los mercados absorbieron horas extendidas, luego futuros de índices casi 24 horas, luego sesiones nocturnas en sistemas de negociación alternativos, y cada vez el desorden predicho no llegó mientras la conveniencia se volvía indispensable. La pregunta ante la Comisión no es si la negociación continua llegará a las acciones de EE. UU. Ya está aquí en los márgenes. La pregunta es si llega dentro del sistema de mercado nacional, bajo los estándares de la Comisión, o fuera de él.
El resto del mundo financiero ya opera las 24 horas del día
El mercado de divisas, el mercado más grande del mundo, ha operado continuamente en sesiones globales durante décadas. Los futuros de índices bursátiles de EE. UU. operan casi las 24 horas del día y absorben rutinariamente noticias nocturnas sin incidentes. Los mercados de criptomonedas han estado funcionando las 24 horas del día, los 365 días del año, durante más de quince años, a través de múltiples ciclos de auge y caída, y la lección de ese experimento no es que las criptomonedas sean el futuro de la negociación de valores; es que una generación completa de inversores ha sido entrenada para esperar que cualquier activo se pueda comprar o vender a cualquier hora desde cualquier lugar. Esa expectativa no se revierte. UnIf you have any other requests, feel free to ask! structure that tells a young investor the market is closed while every other screen in their life is open is a market structure that pushes them toward unregulated substitutes: offshore platforms, tokenized look-alikes, and derivative wrappers that trade all night with none of the protections of the Exchange Act. The crypto era, in that sense, belongs to the past; it made its point. The future is bringing continuous access to the regulated market, where disclosure, surveillance, best execution, and customer protection rules actually apply. U.S. equities should be the asset the whole world can reach at any hour, on U.S. terms.
La IA ha disuelto las objeciones operativas
El argumento histórico honesto contra las horas más largas era la dotación de personal y la supervisión: la creación de mercado, la gestión de riesgos y el cumplimiento dependían de personas, y las personas duermen. Esa limitación definió mis años en el escritorio, y ha desaparecido. Los motores de cotización ahora mantienen mercados bilaterales sin fatiga. Los sistemas de riesgo monitorean las posiciones, las concentraciones y el margen continuamente y pueden reducir el riesgo de una cartera a las 3:00 a. m. más rápido de lo que un escritorio humano podría hacerlo a las 3:00 p. m. La vigilancia basada en el aprendizaje automático revisa cada orden y ejecución en lugar de muestrearlas, y no le importa a qué hora llegó la orden. La compensación ya se ha comprimido a T+1, y las inversiones en infraestructura detrás de ese movimiento apuntan en la misma dirección. Digo esto como alguien que supervisó a operadores humanos bajo las antiguas restricciones: las máquinas no solo igualaron las capacidades de un escritorio nocturno, sino que superaron lo que el escritorio diurno podía hacer. Cuando la limitación vinculante en las horas de negociación era humana, las horas limitadas eran prudentes. Ahora que la limitación es regulatoria, las horas limitadas son simplemente una elección, y la incorrecta.
El inversor global está excluido del día de negociación de EE. UU.
A través de Cotizado directamente y Adamson BrothersSoy Andy Altahawi, fundador y Director Ejecutivo de Adamson Brothers, y el principal de Directly Listed, una práctica de asesoramiento para empresas que buscan ofertas públicas iniciales, cotizaciones directas y cotizaciones en NYSE y NASDAQ. Adamson Brothers Inc. fue un corredor de bolsa y banco de inversión de servicio completo en EE. UU. registrado en FINRA con el CRD #46684, y durante muchos años la firma operó como creador de mercado de NASDAQ, cotizando y comprometiendo capital en valores de NASDAQ día tras día, junto con operaciones de renta variable y bonos, opciones, fondos mutuos y una práctica de finanzas corporativas que sacó a cientos de empresas a bolsa en las bolsas de EE. UU. y los mercados OTC. Durante sus años como corredor de bolsa, ni la firma ni yo fuimos objeto de una queja de cliente o una citación regulatoria de FINRA, la SEC o la NASD.
Hágalo bien: la capacidad debe añadirse sin restringir la protección
Apoyar la negociación 24 horas no significa pretender que la sesión nocturna será como el mediodía. Significa construir el marco honestamente. En mi comentario de julio sobre el Expediente N.º S7-2026-20, insté a la Comisión a no eliminar las protecciones al inversor sin reemplazos exigibles; el mismo principio se aplica aquí a la inversa. La expansión es el tipo correcto de modernización precisamente porque agrega acceso sin quitarle nada a nadie, siempre que la Comisión establezca la mecánica de antemano. La mesa redonda debería abordar, como mínimo:
1. un precio de cierre único y autoritativo y una convención de precios de referencia, de modo que los fondos, las opciones, el margen y los índices de referencia mantengan un ancla diaria fija incluso a medida que la negociación continúa a su alrededor;
2. salvaguardas contra la volatilidad nocturna equivalentes a Límite al Alza-Límite a la Baja, calibradas para sesiones más delgadas, con procedimientos claros de suspensión y reapertura en todas las plataformas;
3. estándares de liquidez y cotización para las sesiones nocturnas, de modo que los precios mostrados en las primeras horas sean compromisos reales y accesibles en lugar de cotizaciones decorativas;
4. convenciones de divulgación para un mercado sin pausa nocturna, incluido cuándo se pueden divulgar noticias materiales y cómo los emisores deben programar los resultados en una sesión continua;
5. requisitos de resiliencia, incluidas ventanas de mantenimiento programadas, coordinación entre plataformas y cobertura de datos consolidada para cada hora de operación; y
6. una implementación gradual que comience con los valores más líquidos, con datos de calidad de ejecución publicados antes de cada expansión.
Conclusión
El Presidente Atkins lo dijo bien: nos estamos moviendo hacia un nuevo día, y noche, en los mercados de renta variable de EE. UU. He observado esta industria desde la silla del creador de mercado, el escritorio del suscriptor, la oficina del asesor legal general y el asiento del asesor del emisor durante más de tres décadas, y nunca he visto una reforma en la que la tecnología, la demanda y las apuestas competitivas se alinearan tan claramente. Las firmas que dirigí se adaptaron a la decimalización, a los mercados electrónicos, a la Regulación NMS y a T+1; la industria también se adaptará al reloj. Insto a la Comisión a pasar de esta mesa redonda directamente a la normativa, y me complacería tener la oportunidad de participar en la mesa redonda o ayudar al personal, particularmente en las perspectivas de los creadores de mercado, los emisores extranjeros y los inversores internacionales.
Gracias por la oportunidad de presentar esta declaración.
Respetuosamente presentado,
/s/ Andy Altahawi
Fundador y Director Ejecutivo
Adamson Brothers Corp. (anterior corredor de bolsa registrado en FINRA y creador de mercado de NASDAQ, CRD #46684)
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